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商业零售4月社销数据符合预期维持二季度延续L型走势判断

2019-08-15 16:47:32来源:励志吧0次阅读

商业零售:4月社销数据符合预期 维持二季度延续L型走势判断 2012-05-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆4月份社销总额同比增长14.1%,环比增长1.1 %:

统计局今日发布2012年4月份社销总额数据:2012年4月份,社会消费品零售总额1.56万亿元,同比增长14.1%(扣除价格因素实际增长10.7%)。

其中,限额以上企业(单位)消费品零售额748 亿元,同比增长14.6%。1-4月份,社会消费品零售总额6.49万亿元,同比增长14.7%(扣除价格因素实际增长10.9%)。从环比看,4月份社会消费品零售总额增长1.1 %。剔除石油及制品和汽车的影响后,4月份商品零售额同比增长15.01%,1-4月份商品零售额同比增长14.96%,略高于之前披露的50家重点零售企业数据增幅(14.6 %),4月份数据符合我们的预期。从环比看,4月份社销总额增长1.1 %。

◆零售相关品类中纺织服装增速较高:

分品类看,与超市关系较为密切的粮油食品、饮料烟酒/日用品/体育娱乐用品4月份分别同比增长18.5%/16%/10. %,同比增长情况均较 月有所好转( 月同比分别为17.9%/15.7%/7.9%)。服装鞋帽、针纺织品4月份同比增长19.5%,在与百货零售相关的几个品类中增幅最高。我们判断4月份此类商品零售额的较高增速主要来自春夏装换季需求和两个小长假打折促销带来的销售放量,而非之前一直占主导地位的提价因素。黄金珠宝销售同比增长12.5%,较三月份增速提升2.1个百分点,不过我们认为黄金珠宝的增长情况短时间内仍将维持在10%-15%左右一个较稳定的水平,去年的爆发式增长近期难以再现。

◆家具与家电增长两极分化,政策刺激作用明显:

受益于家具以旧换新政策的刺激,家具/建筑及装潢材料在本月仍保持了较高增速,同比分别增长24%/24.5%。目前最新的相关消息是北京的家具以旧换新政策有望在7月正式出炉,并将作为今年北京拉动消费的重点政策。

家用电器和音响器材4月份同比增长7.7%,在各分类商品中增速最低。在缺乏政策刺激下,家电仍是只能维持个位数增长。家电与家具放在一起看,冰火两重天的景象充分显示出我国消费受到政策导向的影响巨大。

◆二季度行情回转速度较缓,V型翻转概率不大:

从4月份几项零售相关商品的数据看,整体感觉较 月有所回暖,但考虑到有两个小长假的拉动作用,我们估计剔除后的销售情况其实并无明显好转。流通工作会议一再延期,刺激政策之前被寄予了太多希望。我们认为很可能在5月流通工作会议结束后,这种希望会变成失望。由于利好零售的政策牵涉到发改委、央行以及财政部等多个部委的博弈,很难取得一个让所有人都满意的方案。从目前得到的信息看,我们认为“干货”太少,实质性利好太少。我们维持对于二季度零售板块的判断,行业基本面一季度是个低谷,但是二季度未必会大幅反弹,行情可能就是在不温不火中缓慢前行,L型概率大于V型反转概率。短期我们认为市场震荡的幅度和频率在加大,因此建议投资者对于零售板块采取进攻+防守相结合的策略。

◆风险分析:

宏观经济二次探底导致可选消费额下滑,租金上涨过快侵蚀零售企业利润,个别零售企业释放业绩动力不足。

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