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金融银行业双周报政策面收紧还将持续业绩难超预期

2019-09-12 17:57:51来源:励志吧0次阅读

金融: 银行业双周报 政策面收紧还将持续 业绩难超预期 2010-02-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

相关研究报告:

《银行业双周报:流动性收紧预期仍需消化》——2010-1-18《银行业周报:核心负债增长关键,存量贷款风险尚存》——2010-1-6《股指期货传闻快评:股指期货推出对银行板块或有20%估值差距收窄》——2009-12- 11.本周观点及投资视线1.准备金再度上调我们有几方面的解读,首先,用于对冲2、 月份到期的巨额央票和正回购,其次,暗示中央对09年信贷爆增负面后果担心很大;再次,未来 -6个月加息可能性不大,还会以数量直接控制为主。2.经济回暖的持续和银行和政府负债的风险可控两大目标存在冲突的,经济政策将在追求这两难目标时左右摇摆,经常会出现矫枉过正,全年的政策面和资金面有可能呈现“前紧后松”的局面。 .银行板块存在向上的中长期动力,过去一个月中银行板块与大盘均处于震荡下跌趋势,银行板块小幅领先。动态PE的差异幅度处于历史较高左右,股指期货和融资融券出台预期有望缩小这一差距。我们判断是在未来6个月银行板块将出现相对收益。

2.行业评论与动态1.1.准备金率再度上调:对冲2、 月份巨额到期资金;可能将成为常规性回收工具;2.1月下半月多家银行压缩信贷规模; .审计署联网动态监测国有银行信贷投向;4.房地产开发贷款可能将暂时收紧;5.《贷款通则》进入修订稿征求意见阶段;6.2009年国内金融租赁公司资产规模翻番;7.银行系租赁获准设立项目公司,民生、工银或先行;8.IMF:野村:未来 个月CPI将快速走高,信贷低于7.5万亿将导致硬着陆;9.伯南克第一次向外界阐述可能的信贷回收退出策略;10.美商业地产价格环比首次上升,银行重启商业地产贷款;11.穆迪:美国AAA主权信用评级将受到压力;12.全球制造业强劲上扬。

.公司动态1.工商银行:2010年工作会议确定信贷投放主调;2.农业银行:2010年全面建立“三农金融部”核算体系;传决策层无意农行今年上市; .交通银行:

首个银行控股保险公司——交银康联人寿正式挂牌;4.光大银行:09年净利润76亿元。

4.估值跟踪银行板块当前2010动态PB约为2倍,动态PE为10.4倍,银行板块落后于沪深 00的PE估值差异为 6%,PB估值落后约20%,估值差距有所缩小。

从A股历史以及国际市场看,该动态PE的差异幅度处于历史较高左右,股指期货和融资融券出台预期有望缩小这一差距。

5.重点公司盈利预测及投资评级昨收盘(元)EPSPE代码公司总市值(亿元)2010-2-122009E2010E2009E2010E投资评级601 98工商银行16,4004.910. 50.4012.610.2推荐6019 9建设银行1 ,2975.690.460.4812.610.2推荐600016民生银行2,7097.280.610.5819. 18. 推荐600015华夏银行54110.840.651.0 17.211.9推荐6000 6招商银行 ,01715.780.871.0418.116. 谨慎推荐600000浦发银行1,74919.811.521. 1 .012.4谨慎推荐601166兴业银行1,704 4.082.472.971 . 12. 谨慎推荐资料来源:公司资料和国信证券预测2010年2月22日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2本周观点及投资视线对影响银行板块主要因素的判断:政策的相对收紧还将持续准备金再度上调我们有几方面的解读,首先,用于对冲2、 月份到期的巨额央票和正回购(合计将近1.5万亿),提高0.5个百分点远不足以吸纳如此之多的到期流动性,考虑到需回收的资金量以及回收成本,准备金率可能将成为常规性工具;其次,暗示中央对09年信贷爆增负面后果担心很大,最近欧洲的主权债务危机也可能加强了政府的担心;再次,我们认为近期加息政策的可用性和有效性下降,未来 -6个月还会以数量直接控制为主,对于银行信贷增长的控制也会十分严格。

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